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皖通高速财务分析

时间:2019-06-26 06:49 来源:未知 作者:admin

  皖通高速财政阐发_金融/投资_经管营销_专业材料。分析尝试二 财政阐发演讲 班级:23091001 第三组 组长:姜丽娟 组员:张璇 益娜 马艺璇 一、公司简介: 安徽皖通高速公路股份无限公司成立于 1996 年 8 月 15 日,

  分析尝试二 财政阐发演讲 班级:23091001 第三组 组长:姜丽娟 组员:张璇 益娜 马艺璇 一、公司简介: 安徽皖通高速公路股份无限公司成立于 1996 年 8 月 15 日, 于 1996 年 11 月刊行境外上市外资股( H 股) ,并在香港结合买卖 所无限公司上市, 亦为安徽省内独一的公路类上市公司。 2002 年 12 月,公司又在国内刊行了人民币通俗股( A 股) 。目前注册本钱为人 民币 165,861 万元。 皖通高速公司次要具有合宁高速、 205 国道天长段新线和连霍公 路安徽段、宁淮高速公路天长段、高界高速公路的全数权益以及安徽 宣广高速公路无限义务公司 55.47% 权益、 安徽高速告白无限公司 38% 权益、新安金融 16.67%权益及宁宣杭公司 70% 权益。公司次要 营业为持有、运营及开辟安徽省境内收费高速公路及公路,目前曾经 具有五高速公路和一条一级公路,别离为合宁高速公路、高界高速公 路、宣广高速公路、连霍公路安徽段、宁淮高速天长段和 205 国道 天长段新线。公司运营的路段多为国度工具向大通道,在安徽省以及 全国的公路交通运输中阐扬着主要感化。截至 2012 年 12 月 31 日,皖通高速公司办理的营运公路里程已达 440 公里,总资产约人 民币 11,334,161 千元。 值得关心的是, 公司于 2012 年 2 月 21 日 采办了安徽高速集团和宣城交投公司别离持有的广祠公司 51%和 4.47%股权。广祠公司持有的广祠高速毗连宣广高速和已建成通车的 祠山岗至界牌高速,总里程数为 14 公里,收费年限至 2029 年。广 祠高速是沟通合肥至杭州、 上海, 江苏至黄山、 杭州的省际高速通道, 对安徽省经济成长起主要感化。整 体看,公司路产质量较好,路产 2 规模进一步加强。 从收入形成看,通行费收入为公司次要收入来 源,2012 年新增 典当营业收入,但其占比力低。受 国度及区域经济增加放缓、路网 分流及减免政策扩大等晦气要素影响,2012 年公司实现停业收入 22.23 亿元,同比下降 2.83%。 2011~2012 年公司停业收入形成环境 单元:万元 停业收入项目 2012 年 2011 年 增减比例 高速公路营业 220,817.8 228,721.6 -3.46% 通行费收入 212,749.1 223,227.2 -4.69% 办事区收入 2,893.0 1,811.6 59.69% 其他营业收入 5,175.7 3,682.8 40.54% 典当营业 1,432.9 0 合计 222,250.7 228,721.6 -2.83% 二、行业阐发 全体看,安徽省三大计谋平台将来将进一步提拔全省的财产能 级,此后基于财产往来的省表里贸量别离为 20.6 亿人和 25.9 亿 吨,同比别离增加 14.9%和 18.1%;全年公路搭客运输周转量和货色 运输周转量别离为 1,320.3 亿人公里和 7,259.6 亿吨公里, 同比分 别增加 14.6%和 18.6%。公路运输在各易联动将更为亲近,从而将有 利于推进公路车流量的进一步增加。 跟着城镇居民人均可安排收入的持续提高与消费布局的升级, 安徽省汽车保有量逐年增加。而且,在安徽省经济增加的带动下,全 省公路运输量持续快速增加, 推进公路需求的提拔。 截至 2012 年 12 月 31 日,全省民用汽车具有量 330.2 万辆,同比增加 14.1%。全 年公路搭客运输量和货色运输量别离为 20.6 亿人和 25.9 亿吨,同 比别离增加 14.9%和 18.1%; 全年公路搭客运输周转量和货色运输周 3 转量别离为 1,320.3 亿人公里和 7,259.6 亿吨公里,同比别离增加 14.6%和 18.6%。公路运输在各节假日小型客车免费通行及绿色通道 免费政策的实施对高速公路企业通行费收入形成必然影响, 且全省公 路网结构趋于稠密,分流要素仍然具有. 此外,安徽省交通厅于 2011 年 8 月出台了《关于印发安徽省 收费公路专项清理工作实施方案的通知》 ,通过一年摆布时间的专项 清理工作,全面清理公路超期收费、通行费收费尺度偏高档违规及不 合理收费,撤销收费期满的收费项目,打消间距不合适划定的收费站 (点) ,改正各类违规收费行为。截至 2012 岁暮,安徽省全面清理 工作已竣事。 总体而言,高速公路行业政策性较强,严重节假日免费通行及 绿色通道免费政策等的实施对高速公路企业通行费收入形成必然影 响。但跟着安徽省内高速公路网的日益完美,路网布局 的成长变化 将有可能继续对公司所辖路段形成分流影响。 得分 皖通高速 600012 成长性 财政能力 偿债能力 84.40 58.81 70.71 行业均值 22.82 24.16 26.85 市场均值 50.08 49.88 52.11 现金流量 运营能力 盈利能力 得分 96.55 98.70 96.67 行业均值 20.13 18.79 20.13 市场均值 51.87 49.27 47.64 皖通高速 600012 分析得分 99.27 市场平均得分 51.46 分析排名 19 皖通高速 600012 分析得分 99.27 行业平均得分 22.82 行业排名 3 4 得分 皖通高速 600012 市盈率 市净率 市售率 98.82 97.20 52.27 行业均值 69.94 76.46 56.30 市场均值 50.28 50.00 50.39 市现率 PEG 得分 92.89 92.08 行业均值 63.91 85.16 市场均值 50.28 84.28 皖通高速 600012 分析得分 97.08 市场平均得分 51.54 分析排名 73 皖通高速 600012 分析得分 97.08 行业平均得分 22.82 行业排名 4 总体来看, 在安徽省三大区域计谋平台推前进伐加速且公司路产 规模扩大环境下,公司通行前提较好,在 19 家公路上市公司中排名 比力靠前。但同时受区域经济增速放缓、路网款式变化及收费政策影 响,公司车流量及通行费收入均有所下降。将来,受益于在建项目及 新建项目标连续落成通车,公司路产规模将进一步扩大,有助于通行 费收入的提高,但收费政策变化对公司形成的影响也需加以关心。同 时,我们也将持续关心公司将来 较大的本钱收入压力及参股金融产 业的后续运营环境。 三、财政阐发 (一)资产欠债表方面 (单元:元) 2009—12—31 2010—12—31 2011—12—31 2012—12—31 5 总资产 比力额 比力率 总欠债 比力额 比力率 9,573,686,600.93 9,411,388,237.52 10,106,001,449.16 11,334,161,597.85 -162298363.41 -1.7% 4,042,744,380.37 3,400,149,000 -642595380.37 -15.90% 694613211.64 7.38% 3,719,223,666.60 319074666.6 9.38% 1228160148.69 12.15% 4,013,930,560.27 294706893.67 7.92% 从上表中皖通高速近三年的财政数据来看, 其总资产的规模是不 断强大的。与总资产的变化趋向一样,欠债也是逐年递增的。 截至 2010 岁暮,本公司总资产为人民币 9,411,388 千元,较年 初人民币 9,573,686 千元,削减 1.7%。总资产削减的缘由是本岁暮 领取公司债券利钱、 了偿短期告贷及领取岁暮结算的对付工程款导致 货泉资金削减。公司岁暮的短期告贷为 120,000,000 元,比 2009 (985,000,000 元)下降了 近 88 %,使得总欠债比拟上期较着削减 了。 2011 岁暮,本公司总资产为人民币 10,106,001 千元,较岁首年月 人民币 9,411,388 千元,添加 7.38 %。我们认为总资产添加次要是 本年度出资人民币 3 亿元投资新安金融及宁宣杭高速公路扶植工程 发生的项目收入所致。而欠债的添加是由公司刊行债券惹起的。 我们对皖通公司的资产项目进行阐发,发觉 2012 岁暮的其他应 收款较上期期末变更了 41.89%,此次要是本公司之子公司皖通典当 6 另有发放的贷款人民币 1.72 亿元所致; 别的持久股权投资由 2011 年 的 32.93 亿元增加到了 2012 年的 55.63 亿元, 这是因为 2012 年公司 出资人民币 2 亿元投资新安金融及出资人民币 1,500 万元倡议设立 皖通小贷公司;还有投资性房地产较上一年增加了 57.63%,次要是 由于公司所属高新园区部门办公楼对外租赁计入投资性房地产。 这些 要素的变化配合导致了皖通高速 2012 年的总资产较上期添加了 12.15%。 2012 岁暮皖通高速的短期告贷比客岁同期增加了 63.25%,这主 如果本年内公司取得人民币 6,530 万元银行贷款及按时了偿人民币 4,000 万元贷款所致。而同时其预收账款总额却由岁首年月的 4650000 元 削减到 2850000 元,次要是由于公司这一年冲减预收办事区租赁收 入。但分析感化的成果是使得 2012 年皖通高速的欠债较上期添加了 7.92%。 下面是皖通高速资产欠债率与行业平均对比的环境 7 从上图能够看出,皖通高速的资产欠债率不断低于行业平均水 平,而且在 2010 到 2012 年总体呈现一个下降的趋向。虽然这三年的 总资产不断在添加,可是欠债也是在同标的目的变化,并且变化的幅度比 资产快,所以导致的成果是资产欠债率是下降的。这种环境下,企业 偿债有包管, 贷款给企业不会有太大的风险。 从财政办理的角度来看, 企业该当审时度势,全面考虑,在操纵资产欠债率制定借入本钱决策 时,必需充实估量预期的利润和添加的风险,在二者之间衡量短长得 失,作出准确决策。皖通高速能够恰当提高其资产欠债率,从而使股 东所获得的利润加大。 能够通过添加公司的在建工程项目和降低银行 贷款等路子来实现。 股东权益环境 2010 岁暮,公司股东权益(不含少数股东权益)为人民币 5,756,707 千元,较岁首年月 5,294,541 千元添加人民币 462,166 千 8 元。截止 2011 岁暮,公司股东权益(不含少数股东权益)为人民币 6,266,753 千元, 较岁首年月 5,756,707 千元添加人民币 510,046 千元。 2012 岁暮,公司股东权益为 7,320,230 千元,比上期增加了 1,,053 千元。公司这三个本年度无严重权益性买卖,股东权益添加次要是经 营盈利堆集所致。 (二)利润表方面 (1)主停业务收入 2010 年度, 公司实现停业收入人民币 2,109,565 千元, 2009 与 年度比拟增加 19.08%。停业收入添加次要是通行费收入添加所致, 各路段通行费收入增减变更次要是各路段车流量变化以及公司部属 各高速公路于 2010 年 11 月调高通行费收费尺度所致。 2011 年,遭到国度收缩银根、加大宏观经济调控政策的影响, 国民出产总值的增速逐季回落,从而惹起物流和客流的增速下降,通 行费收入增速下降。 2011 年公司共实现通行费收入 2,163,722 千元, 与客岁同期比拟增加 4.56%。2011 年度,公司实现停业收入人民币 2,216,355 千元,与 2010 年度比拟增加 4.49%。我们认为,停业收 入添加的缘由次要是通行费收入添加, 各路段通行费收入增减变更主 如果各路段车流量变化所致。 2012 年, 公司实现停业收入 2,222,507 千元, 同比下降 2.83%。 此中,通行费收入为公司的次要收入来历。 (2)主停业务成本 2010 年度,公司停业成本为人民币 619,917 千元,与 2009 年 9 度比拟增加 13.10%,次要是随公路资产原值添加而添加的折旧/摊销 成本计人民币 106,030 千元。 2011 年度,公司停业成本为人民币 727,260 千元,与 2010 年 度比拟下降 0.73%,导致的缘由是公路维修费用略有下降。 2012 年度,公司停业成本为人民币 829,256 千元,与 2011 年 度比拟增加 10.30%, 次要是 205 国道天长段改建工程自 2012 年 1 月起头计提折旧及摊销、 公司一线员工薪酬添加及公路维修费用增加 所致。 (3)财政费用 2010 年度,公司的财政费用为人民币 133,677 千元,与客岁同 期比拟增加 95.50%(2009 年度: 68,378 千元) ,缘由是公司于 2010 年度领取 2009 岁暮刊行的 20 亿元公司债券之利钱计人民币 1 亿 元以及因为高界高速与合宁高速的完工导致 2010 年度利钱本钱化 金额削减。 2011 年度,公司的财政费用为人民币 114,883 千元,与客岁同 期比拟下降 14.06%(2010 年度:133,677 千元) ,次要是较客岁同 期领取的银行贷款利钱大幅下降所致。 2012 年度,公司的财政费用为人民币 132,066 千元,与客岁同 期比拟增加 7.32%, 缘由次要是客岁同期取得银行存款理财富物利钱 收入而本年无此项收入。 (4)净利润 2011 年度,公司的净利润为人民币 935,033 千元,此中归属于 10 母公司股东的净利润为人民币 856,728 千元,别离较 2010 年度增 长 8.51%和 9.43%。 净利润增加次要是 2011 年度公司停业收入添加 所致。2012 年本公司的净利润人民币 761,001 千元,较客岁同期下 降 12.36%;净利润下降的次要缘由是公司停业收入下降的同时停业 成本增加所致。 (三)现金流量表方面 2011 年度, 公司运营勾当现金流量净额为人民币 1,548,407 千 元,较 2010 年度增加 0.33%,次要是通行费收入添加所致 。公司 投资勾当现金净流出人民币 1,259,171 千元,该等现金次要用于投 资新安金融、宁宣杭高速公路扶植和皖通高速高科技财产园扶植。公 司筹资勾当现金净流出人民币 447,941 千元,次要是派发 2010 年 股东盈利所致。 2011 年度,公司累计从银行取得贷款人民币 151,000 千元,截 至演讲期末另有银行贷款余额人民币 347,900 千元,此中短期告贷 余额人民币 40,000 千元,贷款利率在 6.31%至 6.56%之间,刻日均 属 12 个月以内;持久告贷余额人民币 307,900 千元,是公司为建 造宁宣杭高速公路而向银行借入的浮动利率告贷, 加权平均年利率为 6.235%,利钱每月领取一次,本金于 2018 年至 2025 年期间了偿。 公司具有优良的信贷评级, 2011 年度获得的授信总额度为人民币 于 16.28 亿元,尚未利用额度为人民币 15.88 亿元。 2012 年度, 公司运营勾当现金流量净额为人民币 1,309,792 千 元,较 2011 年度下降 15.92%,次要是通行费收入下降及本演讲期 11 领取的各项税费较客岁同期添加所致。2012 年度,公司投资勾当现 金流量净额人民币-1,242,752 千元,次要是本演讲期投资广祠公司 及宁宣杭高速公路扶植较客岁同期添加所致。 2012 年度,公司筹资勾当现金流量净额人民币 92,575 千元, 次要是宁宣杭公司、皖通典当取得少数股东投资款所致。 2012 年度,公司累计从银行取得贷款人民币 165,300 千元,截 至演讲期末另有银行贷款余额人民币 575,350 千元,此中短期告贷 余额人民币 65,300 千元,贷款利率在 5.70%至 6.56%之间,刻日均 属 12 个月以内;持久告贷余额人民币 510,050 千元,次要是公司 为建筑宁宣杭高速公路而向银行借入的浮动利率告贷, 加权平均年利 率为 6.305%,本金于 2018 年至 2025 年期间了偿。公司具有优良 的信贷评级, 2012 年度获得的授信总额度为人民币 27.25 亿元, 于 尚未利用额度为人民币 21.4965 亿元。 四、财政目标阐发 (一)盈利能力 盈利能力目标 净资产收益率 演讲期 12 年年度 11 年年度 10 年年度 11.63% 13.67% 13.60% 6.71% 8.48% 8.32% 34.24% 38.65% 37.11% 62.69% 67.19% 70.61% 总资产收益率 净利润率 毛利率 公司收入次要来历于通行费收入, 在宏观经济布景苏醒及车流量上升 的带动下,公司通行费收入大幅有所上升。2010 年实现停业收入为 21.10 亿元,较上年增加 19.08%。公司 2011 年实现停业收入 22.16 12 亿元,较上年增加 4.49%。不外受安徽省全省经济增速放缓影响,公 司 2011 年收入增幅较上年有所降低 在车流量大幅下降及收费政策变化影响下, 公司通行费收入较上年有 所下滑,导致 2012 年公司停业收入同比降低 2.83%至 22.23 亿元。 公司停业成本次要由折旧摊销、维修费用、其他营业成本形成,此中 折旧摊销约占 63.98%,公路维修费用约占 8.49%。2012 年公司营 业成本合计为 8.29 亿元,同比增加 10.30%,次要系 205 国道天长 段改建工程自 2012 年 1 月起头计提折旧及摊销、公司一线员工薪 酬添加及公路维修费用增加所致。 2010~2012 年公司停业成本形成比例 单元:% 2012 年 2011 年 63.98 67.69 8.49 6.63 27.53 25.68 100 100 折旧及摊销 公路维修费用 其他营业成本 合计 2010 78.70 11.28 10.02 100 期间费用方面,公司 2010 年三费收入占比为 13.99%,较上年增加 了 2.13 个百分点。 此中因为公司年内领取了 2009 岁暮刊行的公司债 利钱 1 亿元,且合宁高速与高界高速的完工结算遏制了利钱本钱化, 利钱收入均计入财政费用,使昔时财政费用同比大幅增加 95.50%; 此外, 因员工薪酬程度添加, 公司办理费用较上年小幅增加 13.82%。 虽然跟着将来项目投资进度的推进, 公司费用程度仍将连结必然的增 幅,不外总体看,公司目前费用节制能力仍然较好。受部门银行告贷 利钱本钱化影响,公司 2011 年财政费用同比下降 14.06%;此外, 因职工人数添加及皖通科技园建成投入利用, 公司办理费用较上年上 升 17.79%。公司 2011 年三费收入占比为 8.14%,较上年降低了 13 0.78 个百分点。2012 年公司无银行存款理财富物利钱收入,导致全 年财政费用同比增加 7.32%。 同时,因皖通科技园建成投入利用后计提的折旧较上年添加、新 增 皖 通 典当 及公司 管 理 人员 添加, 公 司 办理 费用同 比 大 幅增 长 20.17%。公司 2012 年三费收入占比为 9.49%,较上年上升了 1.24 个百分点。全体看,公司费用全体节制能力不断连结较好的程度。 在利润方面,受益于收入规模的上升,公司 2010 年实现利润总额 11.27 亿元, 较上年增加 18.51%。 此中运营性营业利润约占 99.65%, 公司主停业务运营情况较好。同时,公司各项盈利性目标在同业业内 亦处于较好程度,2010 年公司总资产收益率、停业毛利率别离为 9.08%、70.61%,均高于行业平均程度。因为停业收入规模的上升及 通行费收入尺度的提高,公司 2011 年实现利润总额 12.46 亿元,较 上年增加 10.57%。此中运营性营业利润约占 99.01%,公司主停业 务运营情况较好。同时,公司各项盈利性目标在同业业内亦处于较好 程度,2011 年公司停业毛利率为 67.19%,高于行业平均程度。 受停业收入规模下降影响,2012 年公司实现利润总额 11.15 亿元, 同比下降 12.65% ,此中运营性营业利润约占 99.11%。同时在停业 成 本 增 加 下 , 公 司 毛 利 空 间 缩 小 , 2012 年 公 司 营 业 毛 利 率下降为 62.69%,但仍处于行业较高程度。 在现金获取方面,受昔时利润总额提拔影响,公司 2010 年实现 EBITDA17.39 亿元,同比上升 24.46%。前三年公司运营性净现金流 14 别离为 10.34 亿元、11.43 亿元和 15.43 亿元,呈稳步上升态势。同 时,公司现金收入比别离为 1.01 倍、1.00 倍、1.00 倍,公司收现能 力较好。受利润总额削减影响,公司 2012 年实现 EBITDA17.59 亿 元, 同比下降 7.68%。 此外, 2012 年公司运营性净现金流为 13.10 亿 元,较上年削减 15.92%,次要因通行费收入下降及领取的各项税费 较上年有所添加所致。因为投资广祠公司及宁宣杭高速公路扶植, 2012 年公司投资勾当现金净流出 12.43 亿元,同时宁宣杭公司、皖 通典当取得少数股东投资款使适当年筹资勾当现金净流入 0.93 亿 元。公司 2012 年现金收入比为 1.02 倍,公司收现能力较好。 全体看,收入规模下降同时成本费用收入添加,利润空间被挤压,但 公司路产规模扩大,全体盈利能力和获现能力仍处于较好程度。 (二)偿债能力 跟着公司各次要项目连续完工, 以及上年发债资金按照募集投向对存 量告贷的置换,公司 2010 年总债权规模为 22.94 亿元,较上年下降 22.42%。从偿债能力目标看,在 EBITDA 规模上升的带动下,公司 2010 年总债权 /EBITDA 为 1.32 倍,较上年下降 0.8 倍。同时,公 司运营性现金流的改善使 2010 年运营勾当净现金流 /总债权和运营 勾当净现金流利钱保障倍数均连结在合理程度,别离为 0.67 倍和 12.22 倍。跟着公司各次要项目连续推进,公司债权规模小幅添加, 2011 年总债权规模为 23.30 亿元,较上年上升 1.59%。从偿债能力 目标看,在 EBITDA 规模上升的带动下,公司 2011 年总债权 15 /EBITDA 为 1.26 倍,较上年下降 0.06 倍。同时,公司运营性现金 流的改善使 2011 年运营勾当净现金流/总债权和运营勾当净现金流 利钱保障倍数均连结在合理程度,别离为 0.66 倍和 12.06 倍。公司 各次要项目在继续推进的过程中,公司债权规模逐年添加,2012 年 总债权规模为 25.94 亿元,较上年上升 5.19%。从偿债能力目标看, 在 EBITDA 规模下降的影响下,公司 2012 年总债权/ EBITDA 为 1.47 倍, 较上年略有上升, EBITDA 利钱保障倍数下降至 12.03 倍。 同时,公司运营性现金流的削减使 2012 年运营勾当净现金流/总债 务和运营勾当净现金流利钱保障倍数均有所下降,别离为 0.50 倍和 8.95 倍。全体而言,虽然各项偿债能力目标较上年有所弱化,但公 司偿债能力仍然很强。 偿债能力目标 资产欠债率 演讲期 12 年年度 11 年年度 10 年年度 35.41% 35.08% 35.97% 流动比率 1.11 0.95 1.03 速动比率 1.11 0.94 1.03 持久资产适合率 利钱保障倍数 1.07% 1.04% 1.03% 9.44 11.84 9.43 或有欠债方面,2010 岁暮,公司对外担保 1.30 亿元,担保余额占当 年经审计的归属于母公司净资产的 2.26%,担保对象全数为向子公司 安徽宁宣杭高速公路投资无限公司银行告贷供给担保,或有风险较 小。财政弹性方面,截至 2010 岁暮,公司在各类银行获得授信额度 为 32.15 亿元,尚未利用额度为 30.95 亿元。同时,公司于 2009 年 6 月与纽约梅隆银行成立了 50,000,000 份美国存托凭证打算 (ADR), 每份存托凭证代表 10 股本公司于香港结合买卖所上市的 H 股股 份,仅限于美国店头市场买卖,截至 2010 岁暮,公司该存托凭证尚 16 未买卖。估计将来该打算的实施将提拔公司的财政弹性。全体看,公 司备用流动性充沛,财政弹性较好。截至 2011 年 12 月 31 日,公司 对外担保 1.81 亿元,担保余额占昔时经审计的归属于母公司净资产 的 2.89%,担保对象全数为向子公司安徽宁宣杭高速公路投资无限公 司银行告贷供给担保,或有风险较小。 财政弹性方面,截至 2011 年 12 月 31 日,公司在各类银行获得授 信额度为 16.28 亿元,尚未利用额度为 15.88 亿元。同时,公司于 2009 年 6 月与纽约梅隆银行成立了 50,000,000 份美国存托凭证计 划(ADR),每份存托凭证代表 10 股本公司于香港结合买卖所上市的 H 股股份,仅限于美国店头市场买卖,截至 2011 年 12 月 31 日, 公司该存托凭证尚未买卖。 估计将来该打算的实施将提拔公司的财政 弹性。整 了以安徽为基地,以北京、上海、深圳为前沿的 体看,公司备用流动性充沛,财政弹性较好。 2012 年 12 月 31 日,公司对外担保 1.81 亿元,担保余额占昔时经审 计的归属于母公司净资产的 2.77%,担保对象全数为向子公司安徽宁 宣杭高速公路投资无限公司银行告贷供给担保,或有风险较小。 财政弹性方面,截至 2012 年 12 月 31 日,公司在各类银行获得授 信额度为 27.25 亿元,尚未利用额度为 21.50 亿元。同时,公司于 2009 年 6 月与纽约梅隆银行成立了 50,000,000 份美国存托凭证计 划(ADR),每份存托凭证代表 10 股本公司于香港结合买卖所上市的 H 股股份,仅限于美国店头市场买卖,截至 2012 年 12 月 31 日, 17 公司该存托凭证尚未买卖。 估计将来该打算的实施将提拔公司的财政 弹性。 全体看, 公司备用流动性充沛, 财政弹性较好。 总体看,跟着公司宁宣杭高速公路项目标持续投入,公司债权规模将 逐渐加大,公司面对必然的债权压力。不外目前公司运营情况较好, 现金流尚属不变,财政弹性优良,公司偿债能力仍然很强。 (三)运营能力 运营能力目标总资产 演讲期 12 年年度 11 年年度 10 年年度 周转率 20.73% 22.71% 22.22% 净资产 周转率 34.70% 36.87% 38.18% 存货 周转率 238.02 202.73 201.40 应收帐款 周转率 ---运营周期 (天) -214.51 -210.45 -264.11 集团公司目前营业次要可分为公路桥梁运营、 房地产开辟及其他营业 三大营业板块,各板块停业收入占比别离为 53.04%、22.10%、 24.86%,目前仍以公路桥梁运营为主。2012 年集团公司实现停业收 入 126.65 亿元,同比添加 38.27%。 在公路桥梁营业方面,集团公司目前具有各类公路桥梁 23 条,营运 里程合计 1,903.22 公里,均位于安徽省境内,此中高速公路 21 条, 共 1,867.23 公里,约占全省同类道路的 60%,集团路产垄断劣势明 显。2012 年受宏观经济增速放缓、严重节假日小型客车免费通行及 绿 色 通 道 减 免 力 度 加 大等政策影响,集团公司各路段实现通行费收入 66.61 亿元,同比增 长 1.76%,增速较上年有所下滑 同时,集团公司目前仍有大量在建 高 速 公 路 项 目 , 18 估计上述路段建成后将无效提拔集团公司的路产规模。 房地产营业方面,2012 年集团公司以安徽为基地,并在上海和山东 开展房地产投资。截至 2012 岁暮,集团公司可售面积 4,726,630 平方 米 已 售 面 积 1,285,417 平方米。因上海东方金融广场项目和安徽巢湖项目确认收 入,2012 年集团公司实现停业收入 27.99 亿元,增幅为 150.57%。 集 团 公 司 以 高 速 公 路 建 设 营 运 为 主 业 , 积 极 推 进所属路段的告白、检测、仓储运输、油品发卖等 营业,并在 2012 年新增小额贷款和典当营业,营业布局趋于多元化。 2012 年受益于安徽省高速石化无限公司 (以下简称“高速石化”) 和安 徽幸运国际物流股份无限公司收入大幅添加, 集团公司其他营业实现 停业收入 31.50 亿元,同比增加 124.32%,将来高速石化仍将为集团 公司营收规模的提拔起到主要的推进感化。 总体看,集团公司各板块营业运营情况向好成长,不外我们也关心到 跟着安徽省公路网扶植进度的推进,集团作为全省公路投资主体之 一,目前在 建及拟建的项目规模较大,将来也将面对必然的本钱支 出压力。 (四)成长能力 成长性目标 演讲期 12 年年度 11 年年度 10 年年度 主停业务 收入增加率 0.28% 5.06% 19.08% 净利润 增加率 -11.17% 9.43% 16.25% 总资产 增加率 12.15% 7.38% -1.70% 净资产 增加率 4.41% 8.86% 8.73% 每股收益 增加率 -11.17% 9.43% 16.25% 基于运营情况不会发生严重变化及宁宣杭高速公路一期工程于2013 19 岁尾通车运营的预期,本集团设定2013 年的总体通行费收入方针约 为人民币20.95 亿元(2012 年现实:人民币21.27 亿元),人工成 本、 养护成本及办理费用根基持平, 财政费用估计比2012年略有增加。 打算办法 1、强化收费办理,推进通行费收入增加。加强新手艺、新设备的应 用和保守设备的革新升级,加强计重收费和绿通检验结果,同时,加 强收费营业培训, 进一步提高一线收费人员营业程度, 做到应征不漏。 2、鼎力成长非高速公路营业,加大非主停业务营收力度。 3、通过贯彻“防止为主、防治连系”的养护方针,加强路面防止性 养护,以降低养护成本。推广新手艺、新材料、新工艺,科学有序组 织施工,在包管平安和质量的同时,进一步降低扶植和养护项目标成 本。 4、通过增发(包罗定向增发)、短期融资券、公司债券、分手买卖 可转换债券等体例,多渠道筹集资金,不竭降低筹资成本。 本集团目前正在扶植宁宣杭高速公路,该项目分三期扶植。此中一期 工程宣城至宁国段估计于2013 年岁尾落成,二期工程宁国至千秋关 段估计于2015 年落成, 三期工程狸桥至宣城段力争于2013 年开工建 设。 将来本钱性开支打算为: 单元: 人民币万元 2013年打算 2014年打算 2015年打算 一、在建项目 20 1、宁宣杭高速公路宣城至宁国段 2、宁宣杭高速公路宁国至千秋关段 二、新建项目 3、宁宣杭高速公路狸桥至宣城段 三、现有路段的改扩建项目 合计 27,508 60,385 16,000 5,841 109,734 100,000 50,000 150,000 66,776 50,000 116,776 本集团打算利用自有资金和银行贷款等体例来满足上述项目需求。 五、总结 (一)、行业合作款式和成长趋向 当前,宏观经济企稳回升的态势日益较着,党的十八大提出了全面建 成小康社会的奋斗方针,提出加速推进城镇化、工业化,实现国内生 产总值和城乡居民人均收入两个倍增, 新一轮经济社会大成长将带动 高速公路需求的持续兴旺, 公司主业成长的根基面将不会发生大的改 变。为处理交通供给能力不足与日益增加的交通运输需求之间的矛 盾,国度明白提出,要完美交通扶植可持续成长的资金保障机制,加 快国度高速公路网残剩路段、“断头路”及“瓶颈”路段扶植。路网 的完美有助于提高全体的通行效率并进而推进交通需求, 虽然个体路 段短时间内可能会遭到分流的影响, 但对全体营运表示的影响是反面 的。安徽省当局高度注重交通成长,2011 年以来出台了多项支撑高 速公路扶植的政策办法,这将有益于高速公路行业的持久成长,有益 于本集团获得更多的政策支撑。但同时,公司在成长中仍然面对良多 坚苦。绿色通道、节假日免费等政策的接踵实施,路网分流的影响逐 步闪现,短期对本集团高速公路的运营效益将发生间接的冲击。并且 跟着经济社会的快速成长,公家对出行平安、效率、舒服性的关心更 多、等候更高, 21 对营运办理和办事提出了更高要求。 公司这两年连续测验考试投资金融领 域,若何强化运营监视办法、提高管控程度、推进稳健成长等问题亟 待深切研究。 (二)、公司成长计谋 “十二五”期间,公司成长计谋为“强化主业劣势、推进布局转型、 提拔办理程度”。 1、强化主业劣势 加速扶植现有高速公路项目;积极争取政策支撑,在收购现有优秀收 费公路资产方面取得新的冲破,为主业成长注入新的动力;有序放置 和高效实施高速公路养护和改扩建工程, 不竭改善和提高路产运营质 量和程度;积极摸索高速公路运营办理纪律,进一步完美运营办理机 制,提高主业运营程度和效率。 2、推进布局转型 依托高速公路主业运营劣势,优化整合伙本,不竭强化运营办理,持 续提拔效益程度;在参股分析性金融公司的根本上,逐渐开展典当、 小贷、担保、投资基金等金融营业,摸索成立市场化运营办理机制, 严控投资和运营风险,为公司培育新的利润增加点。 3、提拔办理程度 进一步健全公司法人管理布局,成立并构成责权力彼此制衡、兼顾公 安然平静效率的办理体系体例与机制;进一步加强公司内部节制系统扶植,建 立健全公司根基办理轨制,优化完美公司各项营业流程,加强查抄监 督和查核兑现,进一步完美母子公司管控系统,加强对参股公司特别 22 是控股子公司的办理与节制,确保公司股东好处最大化。 (三)、可能面临的风险 宏观情况变化 收费公路行业对宏观经济的变化具有敏感性。2013 年,国际经济形 势仍然错综复杂、充满变数,而国内经济企稳回升的根本仍不巩固, 将维持稳中求进的总基调。 估计本集团收费公路项目标车流量和收入 增加将具有不确定性。 应对办法: 本公司将亲近关心安徽省和周边区域的经济成长情况, 重视采集和分 析路网车流及车型布局变化的数据,树立和加强路网认识。尽可能降 低经济情况变化对公司运营带来的负面影响。 收费政策变化 “绿色通道免费政策” 的合用范畴自2011 年12 月起扩大至全数高速 公路项目,且扩大免费的新鲜农产物范畴。此外,2013 年国度将继 续实施“严重节假日小型客车免费”政策,这些都将对本集团的经济 效益和办理模式发生冲击。 应对办法: 本集团将强化现场日常办理,优化收费流程,完美节假日免费通行措 施,保障道口平安通顺。进一步拓展收费稽察的广度和深度,分析运 用多种方式办法,堵塞办理缝隙,冲击逃费行为,确保应收尽收。加 强新手艺、新设备的使用和保守设备的革新升级,加强计重收费和查 验结果。 23 路网变化 高速公路网的完美、 周边道路的整修以及项目本身的改扩建等城市使 路网的车流量发生变化, 从而对本集团收费公路项目标车流量和收入 发生反面或负面的响。 应对办法: 2013 年,九江大桥限行影响何时竣事还具有不确定性,本集团将持 续关心,进一步察看和评估对现有项目标影响。2013 年,本公司投 资扶植的宁宣杭高速公路一期工程将建成通车, 本公司将提前制定和 组织实施方案。此后一段时间,安徽省还将会有一批新建项目连续通 车运营,本公司将提前研究、合理预测相关项目对本公司现有项目车 流量的影响,通过加大养护力度,加强收费现场办理,持续推进浅笑 办事等,提高收费效率、道路通行能力和办事程度,提拔合作力。 财政风险 2013 年国度将继续实行稳健的货泉政策,信贷额度总体偏紧,对贷 款资金的品种、用处的监管要求也愈加严酷,信贷融资难度加大。同 时,本钱市场的间接融资也具有必然的刊行风险和难度。 应对办法: 2012 年本公司股东大会曾经核准申请刊行20 亿元三年期非公开定 向债券融资东西,本公司将按照市场行情择机刊行。别的,本公司还 在积极摸索申请在境外人民币贷款,以降低财政成本。 工程建筑风险 本公司目前的高速公路扶植项目录要为宁宣杭高速公路, 该项目标一 24 期和二期工程曾经开工扶植,第三期工程何时开工还具有不确定性。 因为工程投资周期长,受通胀影响,材料、施工及征地拆迁成本具有 上涨压力,这些均对建形成本、项目收益环境发生影响。 应对办法: 本公司将积极与相关当局相关部分沟通,做好项目标前期预备工作, 力争三期工程早日开工;进一步把降低扶植成本摆上主要位置,鼎力 鼎新物资采供体例,推广新手艺、新材料、新工艺,切实提高成本管 控程度。同时继续加强项目标平安和质量办理。 金融营业风险 本集团在安身主业的同时, 提出适度隆重地投资非银行金融范畴的战 略。本集团不只参股设立了新安金融、皖通小贷,还控股倡议设立皖 通典当。本集团将面对着行业的一系列风险:政策风险、市场风险和 运营风险等。 对应办法: 本集团将积极深切摸索行业纪律,提高管控程度,加强风险防备,进 一步完美内控轨制,规范流程,严酷查核,确保各类投资项目风险可 控、健康稳健成长。 25

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